筹建医院遇阻,82亿元补充营运资金
分类:中医药

九州通8月14日走强,截至9:37,该股报13.04元,涨4.32%。

市场化终端长期布局带来的规模效应将逐渐显现。

在上市药企集体投资医院的这波热潮中,九州通似乎更具优势。

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九州通14日公告,公司拟以11.01元/股的价格,非公开发行不超过18910.08万股股票,募集资金总额不超过20.82亿元,扣除发行费用后将全部用于补充公司营运资金。

    九州通传统市场化终端业务领域是一个充分竞争的市场领域,随着九州通完成31个省级物流中心和近100个地市级物流中心的布局,公司市场化终端业务将随着配送规模的不断扩大,规模效应将逐步显现:一是由于公司持续将下游分销调拨业务逐步转换为分销终端业务,分销终端业务占比的提高将带来公司毛利率水平的进一步提升;二是药品流通行业集中度提高、龙头企业的终端覆盖能力增强是大势所趋,该因素将驱动公司终端直配业务占比进一步上升,盈利能力增强。

在启动了大医院战略,与多家大型医院合作的同时,九州通还与中国医学科学院下属的北京协和医药科技开发总公司等合作方合资设立民营医院,但这家原本计划于今年6月开业的北京恒和中西医结合医院,如今却面临对外转让。

九州通(600998.SH)回复上交所的审核问询函称,截止2018年12月31日,公司127亿元银行存款及其他货币资金存放在银行账户中,其中期末余额大于500万元的银行账户262户,账户余额合计120.53亿元,占货币资金总额的94.91%。同时,截止2018年12月31日,除银行承兑保证金、信用证保证金、贷款保证金、保函保证金受限外,公司不存在其他潜在限制性安排的货币资金。

公司主要从事药品、医疗器械等产品的批发、零售连锁及药品生产和研发以及有关增值服务,是国内第四大药品分销企业,在医疗行业规模不断扩大以及医药流通趋于集中的背景下,公司尽享行业成长优势,主营业务规模不断扩大,传统的中药材、器械等战略业务增长较快,新业务食品、保健品进展顺利,加大投入、继续扩张是维持公司快速发展的必要手段。通过本次定增补充运营资金,有利于巩固公司高投入高增长模式,保障公司充沛现金流,促进公司业绩快速增长。

    公司稳步开拓医院纯销业务,驱动业绩进一步提升。

对于转让原因,九州通董秘办副主任刘志峰在接受时代周报记者采访时表示,首先,该医院的设立完全是自建模式,资金投入比较大,短期内难见效益,转让是为了规避一些财务风险;另一方面,公司在医院的管理方面缺乏经验,股东之间的想法不一样,存在分歧。

2019年5月17日,九州通医药集团股份有限公司(以下简称“公司”)收到上海证券交易所发出的《关于对公司 2018

永利会员登录网址,    从全国药品终端占比来看,零售和基层医疗市场占比仅为30%,剩下的70%都是公立医院市场。近年来九州通积极开拓医院渠道业务,向空间更为广阔的公立医院市场进军,预计未来两三年内该业务维持30%以上增速,驱动公司业绩进一步提升。

九州通曾以规模大、价格低、现款交易的“快批模式”,快速打开市场。而今上市数年之后,九州通希冀探索“养老 医疗”模式,走出一条更为宽广的大道。。

年年度报告的事后审核问询函》。

    总结:渐积跬步终致千里,关注九州通长期业绩增长。

北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人史立臣表示,医药医疗行业本身的刚性需求,导致行业内的发展是稳定和长久的,这导致很多资本的青睐;同时,国家医疗市场呈现逐步放开的趋势,现在正是获取优质医疗资源的时候,所以,很多药企都在谋划进军医疗市场。

九州通回复称,公司在期末存有127.00亿元货币资金,仍进行债务融资的具体原因和财务考量如下:

    公司在传统市场化业务中,进一步提高终端直配比例,改善公司业务结构;并且在深耕OTC领域的基础上积极向医院市场扩展,有望在更广阔的医院市场获得进一步增长;此外,公司的消费品代理业务增长迅速,有望2018-2019年超过百亿的收入规模,促进公司毛利率水平和净利率水平的进一步提升。

进军医院纯销业务

1)截至2018年末,扣除银行承兑汇票保证金、信用证保证金等资金51.86亿元,公司可自由支配的货币资金余额为75.14亿元,公司2018年度购买商品、接受劳务支付的现金888.82亿元,月均需支付现金74亿元。因此上述货币资金保有量是合理的。

    总结来说,九州通历经多年布局,稳步推进业务发展,预计2019年公司将突破千亿收入规模,业绩保持稳定高速增长。看好公司长期发展。

总部位于武汉的九州通于2010年11月登陆沪市主标并顺利募资约19亿元。

2)公司所处的行业为医药流通行业,属于资金密集型企业。公司年末资金余额较高,主要由于公司年底加大催款力度,形成较大规模资金回流。随着2019年度经营活动的开展,2019年一季度经营活动产生的“购买商品、接受劳务支付的现金”规模达到255.20亿元,相应的资金流入到经营活动之中。

根据九州通招股书,我国现有医药商业流通企业的行业经营模式分为两种。一是“九州通模式”,即医药商业流通企业以下游批发商、药店、民营医院、诊所等市场化客户为主要销售对象,提供药品销售及配送服务。二是面向二级以上医疗机构为主的经营模式,医药商业流通企业直接向二级以上较大的医疗机构提供药品销售及配送服务。

3)公司2018年末,短期借款余额为102.51亿元,同时公司应付票据余额为147.50亿元,公司拥有一定规模的货币保有量,有利于清偿到期债务和履行应付票据相应支付义务。

而目前医药销量的85%在医院,零售药房只占15%的份额。医院医药销售的特点是毛利率较高、同时费用较大、账期较长和应收账款额较高。

4)近几年,公司医疗机构渠道业务显著增长,2018年公司医疗机构渠道实现销售297.34亿元,较上年同期增长33.14%。由于医疗机构在药品流通链条上的优势地位,应收账款账期较长,加上药品“零差率”的影响,医院账期在不断延长,导致公司营运资金需求量显著增长。

因此,在2010年成功上市后,九州通调整发展战略,将医院业务作为集团首要战略业务摆在极其重要地位,将医院纯销与医药分销进行业务细分,在各分子公司成立了医院事业部,做了很多拓展医院业务的尝试。

5)集团公司作为全国最大的民营医药流通企业,也面临民营企业融资难、融资贵的问题,2018

九州通以向医院提供增值服务的方式,切入医院市场。为医院提供的增值服务包括耗材供应链管理系统、药房智能化系统、药库外延系统、院内物流管理系统等服务模式等。

年从债券发行情况来看,公司发行的短期债券利率较同行业国企发债利率高,而且债券发行难度较大,为了确保资金链安全,集团公司适当增加了日常安全资金存量。

“这些增值服务可以帮助医院提高体制化管理,通知我们跟医院的黏合度更强了,带动了药品的销售。”刘志峰告诉时代周报记者。

九州通称,经核实,并经公司全体董事、监事及高级管理人员保证,本公司不存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户的情况,也不存在货币资金被他方实际使用的情况,不存在利用货币资金存款等向控股股东、实际控制人及其关联方提供担保、保证等任何形式的利益倾斜。

经过一年的努力,九州通2011年完成二级及以上医院的销售额达到13.42亿元,较上年同期增长47.42%,二级及以上医院客户数达1740家。2012年这个数字增加至2205家。到2012年底,九州通在二级及以上医院含税销售额28.97亿元,较上年同期增长115.88%。

此外,九州通表示,公司对销售渠道重点向医疗机构业务(特别是基层医疗机构业务)及零售终端转型,造成公司医疗机构业务增速较快,应收账款快速增加,融资需求进一步扩大;下游医药批发商业务增速放缓,零售终端业务投入持续加大,销售及管理费用增速较快,公司整体运营效率暂时受一定影响。

“我们这两年增长这么快,很大原因是把中高端医院开发作为一个战略业务去做,投入比较大的资源,各方面都做倾斜。”刘志峰向时代周报表示。

九州通主要应对措施如下:1)充分利用互联网 ,调整业务增长结构,降低成本,提高效率。突破在城市医疗渠道市场中,抓住医院处方外流的趋势,并抢抓完善线上线下结合渠道,利用院边店开展业务机遇;打造基层医疗机构的服务平台,赋能做有质量的基层医疗并加强基层医疗机构的覆盖网络;打造FBBC服务平台,深挖小终端渠道并推动互联网化,逐步保持批发渠道合理比重并强化战略合作;2)降库存控应收。公司把降库存控应收作为2019年的重点工作,并纳入集团级重点项目和重点考核;3)整合电商资源。重新梳理电商战略,进行集团内电商资源的整合,并进行电商组织变革,以上下游客户为中心,引进行业领军人才不断提升客户的服务体验,降低成本、提高效率;营,提升整体运营效率。

除提供增值服务的方式之外,九州通拓展医院市场还有其他合作方式。

九州通4月公告称,公司及下属企业北京好药师大药房连锁有限公司与中国人民解放军总医院近日签署《科研合作协议书》,共同开发“军地区域协同医疗平台药品器材互联网配送服务系统”。

合作研究内容包括药品器材配送模式、资金结算方式、医疗保险业务衔接等,以实现通过互联网完成处方药品、非处方药品及器材等配送的目标。

九州通表示,本项目的实施将有利于促进军地医疗卫生公共服务平台的信息化建设,目的是通过互联网实现处方药品、非处方药品及器材的配送。$pager$投资筹建医院遇阻

在获得医院市场份额的同时,九州通开始涉足投资医院。

2011年年报中,九州通披露已与中国医学科学院下属的北京协和医药科技开发总公司等合作方合资成立了北京中民健医院管理公司,并拟在北京东城区筹建北京恒和中西医结合医院,其中九州通持股51%,中民健持股37.5%股份,协和持股10%。

刘志峰告诉时代周报记者,当时投资筹建恒和医院是作为一种探索,原因是九州通作为药品流通企业,在药品供应方面有自己的优势;另外,医院的盈利能力比较好,因此探索开一家医院希望可以提高公司的盈利。

原打算在2013年6月开业的恒和中西医结合医院却一直迟迟没有开业。更出乎意料的是,九州通已在今年9月将持有恒和中西医结合医院的51%的股权转让给成都云集房地产开发有限责任公司。

对于转让原因,刘志峰对时代周报记者如是说:“首先,该医院的设立完全是自建模式,资金投入比较大,短期内难见效益,转让是为了规避一些财务风险;另一方面,公司在医院的管理方面缺乏经验,股东之间的想法不一样,存在分歧。”

据了解,在项目筹建期,包括房屋租金、公寓改建等的投资资金主要来自九州通,股权转让后九州通收回了约1.6亿元。“当时投入的一个多亿,转让后基本上都收回了。”

投资医院所需要的资金超出了承受范围之内,九州通不得不因此退出。而实际上,九州通上市之后,在资金方面可以说一直存在不小压力,并几次通过在市场进行募资,缓解资金压力。

同时,九州通的资产负债率也在逐年攀升。数据显示,2011年、2012年和2013年上半年,九州通的资产负债率分别为63.65%、67.33%和69.19%。今年年中报显示,九州通经营活动现金流量净额-8.65 亿元。

8月14日,九州通发布公告称,拟向白药控股、齐鲁证券、华安基金和建信基金以11.01元/股的价格定向增发18.91亿股,以募集资金20.82亿元,公司计划,募集资金中扣除发行费用后,将全部用于补充公司营运资金。

史立臣认为,如今九州通大力发展医院产业和医院纯销业务,业绩增长的同时回款周期被拉长,库存周转速度较快和账期较短的“九州通”模式已不再适用。

据刘志峰介绍,中高端医院的回款周期不等,有一个月、三个月甚至半年,比较市场化的客户如民营医院、药店等这些客户回款慢很多。

九州通历年年报显示,2010-2012年的应收账款分别为5.56亿元、9.27亿元和16.8亿元, 2013年中期末这一数字更是高达42.64亿元。九州通应收账款的回款速度在不断放缓。

对于上述问题,刘志峰表示九州通有一个下游客户的信用管理体系:“每年年底都有一个应收账款的清零工作,即要求下游客户回款,做好这方面的工作可以降低应收账款的风险。”

机遇与风险并存

11月21日,国家卫生计生委副主任、国务院医改办主任孙志刚同志在贯彻十八届三中全会决定座谈会上指出,在卫生规划中要给社会办医留有合理发展空间,特别要注意给非营利性医疗机构预留足够的规划,建立以非营利性医疗机构为主体,营利性医疗机构为补充的社会资本办医体系。到2015年,非公立医疗机构床位数和服务量达到总量的20%左右。

“目前医疗市场空间确实很大。”刘志峰向时代周报记者表示,医改四年来,公立医院“看病难”的问题不但没有得到缓解,反而是进一步加剧了,根本原因就是“供不应求”,说到底就是因为政府的管制而导致好医院、好医生不够。

《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》出台后,首次提出了将社会资本举办的健康服务机构纳入财政资金补助范围,进一步加大了政府对健康服务领域的投入。《意见》指出,放宽市场准入,凡是法律法规没有明令禁入的领域,都要向社会资本开放,并不断扩大开放领域。

刘志峰向时代周报记者表示,目前“供不应求”的市场格局,加上“非禁即入”的政府态度,为民营资本投资医院创造了良好的大环境。

同时,十八届三中全会强调推进金融、教育、文化、医疗等服务业领域有序开放,提出鼓励社会办医,优先支持举办非营利性医疗机构。强调社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域,多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业,允许民办医疗机构纳入医保定点范围。这些新提法和过去相比有明显的进步。

总体上讲,十八届三中全会是《意见》的进一步深化,对于促进民营资本办医有一定的推动作用,但依旧十分有限。在政策鼓励下,药企投资医院依然存在风险。

在刘志峰看来,医院最核心的资源是医生,民营医院很难通过社会招聘到足够多的优秀医生。另外,民营医疗机构的立项、开办、执业资格、医保定点等在审批过程中的“玻璃门”依旧存在。除九州通外,今年10月也有市场消息称华润医疗收购高州人民医院流产,双方彻底谈崩。此外,在涉足投资医院过程中碰壁的还有方正集团、平安集团及华源集团等。“办医院不仅仅是有钱就可以办的。”史立臣向时代周报记者分析,目前公立医疗市场化尚未放开,华润兵败高州医院已经说明了问题,目前医疗市场从国家政策层面尚未放开,诸多关键性因素尚未解决。同时,很多药企经营医院失败表明,医疗市场和医药市场的经营方式不一样,且医院是需要长期投入,回报慢的行业,这需要投资的药企能够稳下心来,长期经营,这对资金短缺的药企形成资金链考量的风险。

对于此次放弃恒和中西医结合医院的筹建,刘志峰表示这只是暂时的遇阻,九州通还会去探索其他可行的医院投资模式,不排除以后会在医疗和健康养老方面做一些结合,现在正在做一些可行的分析。

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